會計22-06內部報酬率法

22-6.1內部報酬率法(Internal Rate of Return Method, IRR)

意義	又稱現值報酬率法，使投資方案未來現金流入現值，等於最初投資額的折現率。使投資方案的NPV等於0的折現率。
公式
決策準則	獨立案件	內部報酬率＞資金成本率 → NPV＞0，接受投資方案 內部報酬率＜資金成本率 → NPV＜0，拒絕投資方案 內部報酬率＝資金成本率 → NPV＝0，接不接受沒有差別
	互斥案件	選擇內部報酬率較高者
優點	1.考量貨幣時間價值。 2.考量所有現金流量。 3.可與其他投資機會的報酬率做比較。 4.內部報酬率不受資金成本變動的影響。
缺點	1.在互斥投資方案中會產生錯誤決策。 2.再投資報酬率假設不合理。 3.可能產生多重解。 4.無法衡量可為企業增加的淨收益。 5.不符合價值相加原則。
多重解	唯一解：投資方案、融資方案。 多重解：投資方案期間內產生不規則的現金流量。

【範例】假設資金成本率為6%。

期數	0	1	2	3	4
現金流入	-1,000	200	350	350	400

【範例】多重解

期數	0	1	2	3
現金流入	-1,600	4,400	-3,600	900

 

22-6.2淨現值法與內部報酬率法之比較

NPV	IRR
以臨界報酬率作為折現率計算淨現值	利用現值表及插補法計算內部報酬率
NPV≧0接受方案	IRR≧臨界報酬率方接受方案
假定可按折現率再投資	假定可按IRR再投資
假設折現率已知，求總現值與淨現值。	假設總現值等於投資本金，反求折現率。
折現率每期可以改變
在獨立投資方案，兩種方法有相同結論；但在互斥投資方案的選擇時，結論可能不同。

 

22-6.3修正內部報酬率法(Modified Internal Rate of Return, MIRR)

意義	在資金成本再投資的假設下，將現金流入量的終值總和折算成現值，使等於現金流出量現值的折現率。
公式	成本現值＝成本終值 COF：淨現金流出(負值)，CIF：淨現金流入(正值)，k：資本成本率，n：投資方案的期數，no：現金流出的期數，ni：現金流入的期數，TV：現金流入量終值(Terminal Value)。
優點	1.考量貨幣時間價值。 2.考量所有現金流量。 3.不會產生多重解。
缺點	可能無法滿足企業價值最大化。