會計22資本支出預算

22-6.1 內部報酬率法 (Internal Rate of Return Method, IRR) 意義 又稱現值報酬率法， 使投資方案未來現金流入現值，等於最初投資額的折現率。 使投資方案的 NPV 等於 0 的折現率。 公式 決策準則 獨立案件 內部報酬率＞資金成本率 → NPV ＞ 0 ，接受投資方案 內部報酬率＜資金成本率 → NPV ＜ 0 ，拒絕投資方案 內部報酬率＝資金成本率 → NPV ＝ 0 ，接不接受沒有差別 互斥案件 選擇內部報酬率較高者 優點 1. 考量貨幣時間價值。 2. 考量所有現金流量。 3. 可與其他投資機會的報酬率做比較。 4. 內部報酬率 不受資金成本變動的影響。 缺點 1. 在 互斥投資方案中會產生錯誤決策 。 2. 再投資報酬率假設不合理。 3. 可能產生多重解。 4. 無法衡量可為企業增加的淨收益。 5. 不符合價值相加原則。 多重解 唯一解：投資方案、融資方案。 多重解：投資方案期間內產生不規則的現金流量。 【範例】 假設資金成本率為 6% 。 期數 0 1 2 3 4 現金流入 -1,000 200 350 350 400 【範例】多重解 期數 0 1 2 3 現金流入 -1,600 4,400 -3,600 900   22-6.2 淨現值法與內部報酬率法之比

【選擇題】 【 A 】 01. 甲公司欲增添一部新機器，成本 $500,000 ，估計耐用年限 5 年，無殘值，採直線法折舊。預計增添該機器後每年可節省 $160,000 之人事支出，但會增加每年維修費用 $10,000 ，其他收入與費用均不受影響。若公司要求之最低報酬率為 12% ，則此投資之內部報酬率為何？ (5 期，利率 12% ，普通年金現值因子 =3.60478 ； 5 期，利率 15% ，普通年金現值因子 =3.35216) (A) 大於 15% (B) 介於 12%~15% 之間 (C)12% (D) 小於 12% 。 [109 鐵路三級成會 ] 內部報酬率 (IRR) ：使投資方案的淨現值 (NPV) 等於 0 的折現率。 ($160,000-$10,000)×3.60478-$500,000=$40,717 ($160,000-$10,000)×3.35216-$500,000=$2,824 NPV 越小， IRR 越大，使 NPV=0 ， IRR 要大於 15% 。   【 B 】 02. 甲公司擬購買一部新機器，相關資料如下： 每年成本節省 ( 現金流出之節省 ) $10,000 可用年限 5 年 內部報酬率 15% 獲利力指數 (profitability index) 1.1308 五年期 $1 之年金現值因子 8% 10% 12% 15% 3.9927 3.7908 3.6048 3.3521 則評估此一投資方案所使用之資金成本率為下列何者？ (A)8% (B)10% (C)12% (D)15% 。 [111 鐵路三級成會 ] 原始投資額 =$10,000 × 3.3521=$33,521 現金流量折現值總額 =$33,521 × 1.1308=$37,906 $37,906 ÷ $10,000=3.7906 → 資金成本率 =10%

意義 又稱效益成本比率 (Benefit Cost Ratio) ，投資方案未來現金流入現值合計與最初投資額現值之比率 。相對數指標，反映投資效率。 公式 決策準則 獨立案件 獲利指數＞ 1 → NPV ＞ 0 ，接受投資方案 獲利指數＜ 1 → NPV ＜ 0 ，拒絕投資方案 獲利指數＝ 1 → NPV ＝ 0 ，接不接受沒有差別 互斥案件 選擇獲利指數較高者 優點 1. 考量貨幣時間價值。 2. 考量所有現金流量。 3. 考量投資風險，風險大則採用高折現率，風險小則採用低折現率。 4. 便於不同項目投資方案的比較。 缺點 1. 現值指數計算麻煩，難掌握。 2. 淨現金流量難預測，折現率難掌握。 3. 互斥投資方案可能 無法滿足企業價值極大化。 4. 不符合價值相加法則。 【範例】 期數 0 1 2 3 4 現金流入 -1,000 200 350 350 400 ※淨現值法與獲利指數法的比較：在獨立投資方案，兩種方法會有相同的結論；但在互斥投資方案的選擇時，結論可能不同。